稳定币流动性挖矿会亏钱，它并非一项稳赚不赔的投资。尽管这项活动因其以价值相对稳定的资产（如USDT、USDC）为基础，被广泛宣传为获取稳定被动收入的途径，但它背后隐藏着多种复杂且实实在在的风险，可能导致参与者的本金受损。理解其运作机制是认识风险的你将自己的稳定币资产存入去中心化交易所的特定资金池，为交易提供流动性，从而赚取交易手续费的分成以及平台发放的额外奖励代币。这个看似自动运转的闲钱互助站实则是建立在一系列智能合约代码之上，而市场的动态变化与代码本身的潜在缺陷，共同构成了亏损的来源。
导致亏损的核心风险之一，是一种名为无常损失的独特现象。这是流动性提供者在自动做市商机制下面临的固有挑战。当你向一个交易对（例如两种不同的稳定币）的资金池存入资产后，如果池中两种资产的相对市场价格发生偏离，即便只是稳定币之间微小的汇率波动，系统为了维持池子的数学平衡会自动调整资产数量。当你最终取回资产时，其总价值可能会低于你单纯持有这些资产不放的价值。这种损失在价格回归初始状态时会消失，故称无常，但在价格偏离期间，它会持续侵蚀你的潜在收益，若你选择在偏离时退出，亏损就将成为现实。
智能合约风险是另一个可能导致资金血本无归的重大威胁。整个流动性挖矿的流程完全由预设的智能合约代码驱动，一旦这些代码存在未被发现的漏洞或逻辑缺陷，就如同坚固的粮仓地基出现了裂缝。黑客可以利用这些漏洞发起攻击，直接盗走资金池中锁定的资产。由于去中心化协议的特性，此类事件发生后资产往往极难追回。一些项目本身可能设计不周或带有欺诈性质，存在项目方跑路的风险，这使得选择经过严格审计、历史记录良好的头部平台至关重要，但即便如此也不能完全排除这种技术性风险。
除了上述直接威胁本金的危险，收益的不确定性也是亏钱的一种表现形式。你的预期收益主要由两部分构成：交易手续费和平台激励代币。交易手续费收入取决于资金池的交易活跃度，在市场低迷时可能寥寥无几。平台奖励的代币（如CRV、UNI等）本身价值可能剧烈波动。如果奖励代币价格大幅下跌，你辛苦赚取的奖励价值就会严重缩水，导致实际年化收益率远低于表面显示的数字，甚至可能无法覆盖操作过程中产生的网络手续费成本，造成隐性亏损。
宏观层面的监管风险与市场风险同样不容忽视。全球范围内对加密货币和去中心化金融的监管政策仍在快速演变，新的法规可能会直接影响流动性挖矿协议的运作方式或收益结构，例如增加合规成本导致收益下降。尽管稳定币锚定法币，但在极端市场压力下也可能发生暂时性脱钩，加剧无常损失。整个加密货币市场的剧烈波动也可能引发连锁反应，导致流动性枯竭或抵押品被清算，从而放大亏损。
投资者在追逐收益前，必须充分认知并权衡无常损失、智能合约漏洞、奖励代币波动及监管变化等多重风险。理性的做法是将其作为资产配置的一部分，并通过选择信誉良好的平台、分散投资于不同资产池、持续监控市场与项目状态来谨慎管理风险。只有清楚地认识到会亏钱的可能性，并做好相应的风险管理，才能在这一领域进行更为审慎的决策。
