虚拟币完全有可能跌破发行价，并且在市场当中属于十分普遍的现象，尤其是新上线代币，破发概率远高于维持发行价之上运行，不存在上线后只涨不跌的虚拟币种。所谓发行价一般指代币在IDO、IEO、公募阶段约定的认购价格，代币开启二级市场交易后，一旦市场成交价长期低于该认购标准，就形成破发，不少币种甚至上线当天直接低开破发，一级市场投资者入场即陷入亏损。
造成虚拟币破发最核心的内在因素在于代币经济模型设计，大量新项目采用低流通、高完全稀释估值的模式，代币上线初期仅释放少量筹码交易，制造稀缺假象抬高发行估值，团队、私募机构、早期投资人持有的绝大部分代币设置锁仓周期。随着解锁时间到来，大批量低成本代币流入市场形成持续抛压，二级市场新增买盘难以承接源源不断的卖单，价格很容易持续下行击穿发行价。同时很多项目缺乏真实落地产品与持续生态建设，仅仅依靠概念宣传吸引投资者，热度消退之后市场共识快速消散，没有基本面支撑的代币估值会持续回落。
整体市场环境是影响币种能否守住发行价的外部关键条件，加密市场牛熊切换节奏明显，牛市阶段市场资金充裕，投资者风险偏好较高，新代币更容易获得资金追捧，破发概率相对降低；一旦进入熊市或者短期市场回调，资金优先撤离高风险山寨币种，大量投资者选择止盈或者止损离场。即便是基本面尚可的项目，也会受大盘拖累出现价格下跌，很多原本走势平稳的代币，会在市场恐慌行情中跌破发行价位。除此之外，做市策略、社区运营状况、负面消息冲击，也会加速价格下行。
投资者需要区分主流老牌币种与新发山寨币的破发风险差异，比特币、以太坊这类诞生多年、流动性充足、共识基础稳固的资产不存在传统意义上公募发行价，没有破发概念；绝大多数存在公募认购环节的新发代币，都需要警惕破发风险。很多散户存在误区，认为代币发行价是价值底线，实际上加密市场不存在涨跌保护机制，发行价仅仅是一级市场认购定价，没有任何支撑效力，部分币种破发之后持续阴跌，长期难以重新回到发行价上方，严重时甚至出现价值近乎归零的情况。参与一级市场代币认购，需要仔细查阅解锁时间表、代币分配方案、项目落地进度，理性评估破发风险，不要单纯依靠市场热度盲目投入资金。
