USDT和美元理论目标汇率为1:1，但现实当中二者汇率并不完全等同，只能长期维持在1美元附近小幅波动，无法做到时时刻刻价格完全一致。很多刚进入币圈的投资者容易产生误区，认为1枚USDT永久等价1美元，可以无差别互换，实际需要区分一级市场发行规则与二级市场交易行情，两者定价逻辑存在明显分界线，也是造成价格持续小幅偏离的根本原因。
Tether公司设定的一级市场标准为1美元兑换1枚USDT，机构用户满足门槛条件时，可以直接向发行方充值美元铸造USDT，或是销毁USDT赎回等值美元。这套机制是USDT锚定美元的底层基础，依靠机构套利行为调节市价。当交易所内USDT高于1美元，套利机构会铸造新的USDT流入市场增加供给，压低价格；如果USDT市价低于1美元，机构则会在市场低价收购USDT进行赎回，减少流通量抬高价格。但普通散户无法直接参与一级市场申购赎回，只能在各大交易平台的二级市场买卖，自然无法享受1:1的基准兑换价格。
二级市场供需变化，是USDT时常出现溢价、折价最直观的因素。牛市行情中大量投资者需要USDT买入加密资产，需求激增容易推动USDT小幅溢价；市场出现大跌、恐慌抛售阶段，不少交易者抛售币种换取USDT避险，极端行情下短时间抛售潮甚至会造成明显折价。不同交易所、不同公链上的USDT价格还会存在价差，加上链上转账手续费、交易手续费、资金划转耗时，套利存在成本门槛，价格小幅偏离的状态会持续存在。常规行情里USDT波动区间大多维持在0.995至1.005美元之间，历史上极端行情下，USDT也曾短暂出现更大幅度折价，让投资者切实感受到锚定价格不是铁律。
除此之外，大家日常接触的P2P法币交易场景，更容易放大USDT与美元的汇率差异。P2P报价除了受到全球USDT行情影响，还叠加本地外汇供需、资金出境成本、平台风控、商家风险溢价等额外因素。同样是购买USDT，不同时段、不同商家的报价高低不一，不少新人直接把P2P报价等同于USDT兑美元汇率，进一步混淆认知。同时还要分清，USDT只是加密市场的中心化稳定币，属于链上数字化凭证，并非法定美元，美元作为主权货币拥有完整金融体系支撑，二者资产属性、监管规则、兑付主体完全不同，仅仅存在价值锚定关系，并不属于同一种资产。
理解两者汇率差异具备很强实操意义。短线大额兑换、跨平台划转资金时，需要留意USDT实时行情，规避高溢价买入、深度折价卖出带来的隐性亏损。不要默认USDT永远等价美元制定交易计划，尤其在行情剧烈波动时期，稳定币短暂脱锚带来的资金损耗，很容易被交易者忽略。长期来看，依靠储备资产与套利机制，USDT很难长期大幅脱离1美元基准，但短期持续存在的价差，是所有参与交易的用户必须正视的市场现实。
