比特币四轮完整大熊市历史底部价格分别为2015年1月152美元、2018年12月3122美元、2022年11月15476美元，每一轮熊市最低点都显著高于上一轮牛市峰值，是币圈复盘周期底部最核心的数据基准。
第一轮标准熊市始于2013年末比特币冲高1166美元后的崩盘，叠加门头沟交易所被盗破产的行业级黑天鹅，市场持续阴跌超过13个月，2015年1月触及152美元周期底，从牛市高点计算整体跌幅86%。这一轮熊市行业基础设施极不完善，交易所安全、资产托管没有统一标准，大量早期散户、极客玩家清仓离场，链上交易量长期低迷，矿工收益大幅缩水，市场整整300余天运行在资产平均持仓成本线下方，属于纯粹行业出清型熊市，底部区间维持两个月才开启缓慢修复，全年绝大多数时间价格在200美元下方震荡，几乎不存在阶段性反弹行情。
第二轮深度熊市对应2017年ICO泡沫破裂，比特币当年创下19783美元阶段性高点后一路下行，叠加全球多国加密监管收紧、数千空气项目归零、大量中小型交易所跑路，2018年12月触底3122美元，高点到低点累计跌幅84%，熊市周期14个月。这一轮熊市杠杆投机大规模出清，市场总市值蒸发规模创当时纪录，恐慌贪婪指数长期维持极端恐惧区间，矿工关机潮大范围出现，很多算力较小的矿场直接停止运营。不同于上一轮熊市，2018年底部出现多次假跌破走势，3200至3500美元区间反复震荡磨底，短线抄底资金多次被套，也让市场形成熊市底部“反复折磨筹码”的经典走势特征。
第三轮完整熊市发生在2022年，宏观层面美联储开启四十年最激进加息周期，叠加Terra算法稳定币崩盘、三箭资本清算、Celsius平台挤兑、FTX头部交易所暴雷连环风险，比特币从68789美元高点回落，11月跌至15476美元周期最低点，整体跌幅77.5%。本轮熊市的特殊之处在于机构资金深度参与市场，机构持仓随流动性收紧被动减仓，连锁清算引发多轮踩踏，底部区间15000至17000美元持续震荡近一个半月，链上长期持有者筹码几乎没有大规模抛售，也为后续2023年全年反转行情奠定筹码基础。对比前三轮数据能够清晰看到，随着比特币共识、机构接纳度、现货金融产品不断完善，每一轮熊市的最大跌幅在逐步收窄，底部价格台阶持续抬升。
结合链上成本、四年减半周期、宏观流动性规律来看，熊市底部价格不存在固定数值，但可以总结出稳定规律：每一轮牛市结束后的熊市底部，会落在市场整体持仓成本线附近，同时伴随行业黑天鹅、流动性收紧双重利空共振才会打出极限低点。短期震荡回撤和完整周期熊市需要明确区分，类似2020年3月单日暴跌至3800美元属于短期流动性踩踏，并未走完完整四年周期，不能算作标准熊市终点。普通投资者复盘熊市价格时，不能只盯着最低点数字，还要结合底部震荡时长、矿工盈利状况、机构资金流向单纯依靠历史低点预测本轮底部容易出现严重偏差。
